【宏观】银行年末揽储冲刺：利率上浮、贴息返现与隐秘的KPI战场

“定存利率阶段性上浮”“新资金专享存款利率”“岁享版特色存款”……2025年接近尾声，银行揽储也步入冲刺阶段。近日，记者走访多家银行网点发现，各类存款利率宣传海报被摆放在醒目位置，银行开启花式揽储模式。除了提高存款利率，银行还推出抽奖、赠礼等活动吸引储户。

记者调研发现，部分银行用于吸储的礼品已不再局限于传统的米面油。在社交平台上，多名自称银行员工的用户发帖，宣称“月底冲存款，存款20万元返购物卡，支持多家电商平台”。有的银行客户经理自掏腰包，以贴息返现方式在社交平台上发帖揽储。

此外，一些资金掮客以“时点、日均、总量等均可冲”为关键词，发帖吸引储户及银行人士开展“年末冲存款”业务。根据相关规定，商业银行不得通过返还现金及有价证券、赠送实物等不正当手段吸收存款。年底热闹的揽储，不仅是银行员工在绩效压力下的个体突围，更是中小银行在负债困境与监管红线之间的一场危险游戏。

点评：

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚认为，这些银行冒险揽储的行为源于多重压力。银行面临的考核压力是首要因素，存款规模直接关系到监管指标达标、市场排名及内部绩效考核，银行有动力在关键时点扩充存款规模。同时，中小银行面临较大的竞争压力，为争夺客户资源、减少存款流失，这些银行不得不采取激进的揽储策略。此外，银行违规揽储面临的处罚力度有限，违规成本相对较低，监管部门难以全面监测线下贴息、私下返利等隐蔽操作，也使得部分机构存在侥幸心理。从根本上说，存款冲量行为反映出银行负债端管理能力不足，过度依赖时点性存款而非培育稳定客户基础。

【宏观】护航跨年流动性 央行多重工具熨平利率波动

进入跨年时点，资金面再次成为市场关注焦点。12月29日，央行在公开市场开展了4823亿元7天期逆回购操作，当日有673亿元逆回购到期，因此单日净投放高达4150亿元。这一操作延续了近期央行维护流动性合理充裕的政策基调，也向市场传递了货币政策延续支持取向的信号。

进入12月，流动性面临的扰动因素有所增加：MLF到期、税期高峰叠加、政府债券发行维持高位、银行同业存单到期量攀升，以及居民、企业的季节性现金需求上升。面对这些挑战，央行未雨绸缪，通过多种工具组合进行对冲。

点评：

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对此解读称，面对年末复杂的流动性环境，央行选择以期限结构调整为抓手，而非在总量上实施“大水漫灌”，既精准弥补了银行体系的临时性资金缺口，又有效避免了因过度宽松可能引发的资金空转和杠杆率攀升风险，体现了货币政策操作的精准与稳健。

【国际】2025海外债市风云激荡：“宽松狂欢”到“分化定价”的全球变局

2025年的全球债券市场，在主要央行货币政策从“协同”走向“分裂”的宏大叙事中，度过了惊心动魄的一年。

作为全球资产定价的基石，美国、德国、英国及日本国债的收益率曲线剧烈波动，不仅反映了投资者对主要经济体增长与通胀预期的博弈，更深刻揭示了市场对财政可持续性的空前担忧。这一年，债市交易的核心逻辑，已从追逐利率下行趋势，彻底转向对“期限溢价”和“国家风险”的艰难定价。

点评：

展望2026年， 全球债券市场仍将航行于货币政策分化与财政风险上升的未知水域。各国债券的表现将进一步脱离单纯的利率周期联动，而更深地与本国政治决策和财政路径绑定。对于投资者而言，这是一个挑战与机遇并存的时代——波动性加剧意味着风险，但也为深刻理解并精确定价不同经济体基本面的投资者，提供了获取超额回报的罕见窗口。全球资本，正在债市这一古老的战场上，进行一场全新的定价革命。

【产业】向天空要生产力！ 低空经济万翼齐扬

中国邮政在16个省份试点使用无人机进行农产品、药品配送；美团无人机在北京、上海等多个城市开通65条航线，累计完成订单超74万单；顺丰丰翼无人机累计开通超350条航线；亿航智能的EH216-S航空器已在合肥等地开展低空文旅观光运营……

“2025年，低空经济已从概念探索进入应用场景快速拓展和产业化落地阶段，以无人机和电动垂直起降航空器（eVTOL）为载体的‘低空+’应用，正在物流、文旅、城市管理等多个领域展开实践。”中国航空器拥有者及驾驶员协会秘书长陈国华对上海证券报记者说。

“十五五”规划建议中明确，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。

点评：

中国航空器拥有者及驾驶员协会秘书长陈国华认为，中国低空经济在政策驱动下已进入快速发展期，其核心特征是应用场景驱动和区域特色发展。未来的发展路径将遵循“安全优先，基础设施先行，技术融合创新”的逻辑。要实现从“试点”到“经济”的跨越，取决于法规标准的完善、空域资源的释放，以及成熟商业模式的建立与否。